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Les négociations entre USA et Iran se prolongent sans cesse et les menaces et l’impatience du président américain ne semblent pas améliorer la situation. La poursuite de la crise au Moyen Orient maintien le baril de pétrole à un prix plus élevé qu’au début d’année et fait ressurgir les craintes d’inflation en ce mois de mai. L’inflation américaine accélère en avril pour atteindre 3.8% en glissements annuel. L’indice des prix à la production est à +6% sous la pression des prix de l’énergie. Ainsi les taux d’intérêts devraient rester à des niveaux plus élevés que prévus pendant plus longtemps qu’anticipé par les investisseurs. Les taux restent inchangés pour le moment dans toutes les grandes zones monétaires. L’attentisme est donc à l’ordre du mois.
Les résultats des entreprises américaines au premier trimestre sont meilleurs que prévus. Les entreprises technologiques pèsent dans cet élan positif alors que la croissance ralentit au niveau mondial. Le choc énergétique fait donc craindre un scénario stagflationniste.
L’Europe maintient ses taux inchangés mais la dynamique inflationniste est plus inquiétante qu’aux Etats-Unis qui sont pour leur part exportateur net de pétrole. Ce sont donc des anticipations de hausses de taux qui créent de l’incertitude sur les marchés. Pour le moment la hausse des coûts de l’énergie est contre balancée par une inflation sous-jacente qui ralentit légèrement grâce à la baisse de la composante services. La perturbation des chaines logistiques est un sujet d’inquiétude majeur pour la présidente de la BCE. La croissance est faible (+0.1% au T1 2026) faisant de l’Europe la zone la plus vulnérable actuellement.
Le conflit au Moyen Orien commence à peser sur les perspectives chinoises. La croissance chinoise a ralenti en avril avec des vente au détail qui ralentissent massivement (+0.2% en avril contre 2% attendu). Le raffinage en Chine est tombé à son plus bas niveau depuis 2022, marquant la dépendance de la Chine envers son commerce intérieur et la faiblesse de sa demande intérieure.
Les banques centrales apparaissent donc comme paralysées par l’environnement actuel. Le président Trump a déclaré au nouveau président de la FED Kevin Warsh : « Faites simplement ce que vous avez à faire », mais c’est bien le président américain qui tient dans ses mains les leviers de l’inflation et de la croissance avec la guerre au Moyen-Orient…
Donald Trump donne ses consignes en ce mois de janvier : baisse du prix du pétrole, baisse des taux américains. Malheureusement ni l’un ni l’autre ne semblent sensibles à ses demandes. Avec le léger redressement de l’inflation (2.9% en décembre), la FED met en pause le cycle de baisse de taux débutée en septembre. J. Powell évoque l’incertitude politique à l’intérieur du pays comme une des raisons de la pause. En cas de hausse des barrières tarifaires imposées au Canada, Mexique et à la Chine, c’est un excès d’inflation compris entre 0.5% et 2% qui pourrait surgir. Du point de vue de la Fed il est donc urgent d’attendre que Donald Trump clarifie l’implémentation de son agenda politique. Et le ralentissement de la croissance des salaires offre un contre-balancier à l’impact des tarifs.
Donald Trump donne ses consignes en ce mois de janvier : baisse du prix du pétrole, baisse des taux américains. Malheureusement ni l’un ni l’autre ne semblent sensibles à ses demandes. Avec le léger redressement de l’inflation (2.9% en décembre), la FED met en pause le cycle de baisse de taux débutée en septembre. J. Powell évoque l’incertitude politique à l’intérieur du pays comme une des raisons de la pause. En cas de hausse des barrières tarifaires imposées au Canada, Mexique et à la Chine, c’est un excès d’inflation compris entre 0.5% et 2% qui pourrait surgir. Du point de vue de la Fed il est donc urgent d’attendre que Donald Trump clarifie l’implémentation de son agenda politique. Et le ralentissement de la croissance des salaires offre un contre-balancier à l’impact des tarifs.
